Cel wyceny
Wycena firmy dla banku i finansowania
Finansujący patrzy na dwie rzeczy: czy firma obsłuży dług z bieżących przepływów i ile jest wart majątek albo udziały, gdyby tego nie zrobiła. Niezależna wycena pozwala przyjść na rozmowę z uporządkowanymi liczbami na oba pytania.
Wyceń firmę dla banku
Zostaw kontakt. Zapytamy o rodzaj finansowania i oczekiwania banku, potem podamy zakres i termin.
Kiedy wycena pomaga w rozmowie o finansowaniu
W skrócie. Wycena firmy dla banku pokazuje dwie liczby, o które pyta każdy finansujący: ile długu firma obsłuży z bieżących przepływów i ile są warte przedsiębiorstwo albo udziały, gdyby spłata się nie udała. Przydaje się przy kredycie akwizycyjnym, zastawie na udziałach, refinansowaniu i restrukturyzacji. Bank nie musi jej przyjąć, ale dostaje uporządkowane liczby zamiast deklaracji.
- Kredyt inwestycyjny lub akwizycyjny. Finansujący chce wiedzieć, jaka jest wartość firmy przed inwestycją i po niej, a przy przejęciu także wartość nabywanej spółki.
- Zabezpieczenie na udziałach lub akcjach. Gdy przedmiotem zastawu są udziały w spółce, która nie jest notowana, ich wartość trzeba ustalić wyceną.
- Refinansowanie. Przeniesienie zadłużenia do innego finansującego albo zmiana struktury długu wymaga pokazania aktualnej sytuacji firmy.
- Restrukturyzacja zadłużenia. Przy rozmowach z wierzycielami wycena pokazuje, ile jest wart majątek i ile dług firma jest w stanie obsłużyć w realnym scenariuszu.
- Finansowanie od inwestora lub funduszu dłużnego. Pożyczkodawcy spoza sektora bankowego często oczekują pełniejszej analizy wartości niż bank.
Zdolność obsługi długu
Dla finansującego najważniejsze jest to, czy firma spłaci raty z bieżącej działalności. Dlatego w wycenie na potrzeby finansowania, obok wartości, pokazujemy wskaźniki, którymi posługują się analitycy kredytowi:
| Wskaźnik | Co mówi |
|---|---|
| Dług netto do EBITDA | Ile lat znormalizowanego zysku operacyjnego potrzeba, żeby spłacić zadłużenie pomniejszone o gotówkę. |
| Pokrycie obsługi długu | Czy przepływy pieniężne pokrywają raty kapitałowe i odsetki, i z jakim zapasem. |
| Relacja długu do wartości | Jaką część wartości przedsiębiorstwa albo zabezpieczenia stanowi zadłużenie. |
Liczymy te wskaźniki na danych historycznych i na prognozie, w scenariuszu bazowym i ostrożnym. Scenariusz ostrożny pokazuje, co dzieje się z pokryciem, gdy przychody spadają albo marże się kurczą. To pytanie finansujący zada tak czy inaczej.
Metoda majątkowa i dochodowa
Przy wycenie dla finansującego obie grupy metod mają swoją rolę.
Metoda majątkowa
Metoda majątkowa ustala wartość aktywów netto po korekcie pozycji bilansu do wartości rynkowej. Pokazuje, co stoi za firmą, gdyby działalność się zatrzymała. Na życzenie liczymy też wartość likwidacyjną, czyli to, co zostałoby po szybkiej sprzedaży majątku i spłacie zobowiązań. Szczegóły w artykule metoda majątkowa wyceny. Nieruchomości i maszyny stanowiące zabezpieczenie bank zwykle wycenia osobno, przez rzeczoznawcę majątkowego.
Metoda dochodowa
Metoda dochodowa pokazuje wartość firmy jako funkcjonującej całości. Ma znaczenie szczególnie wtedy, gdy zabezpieczeniem są udziały albo gdy wartość firmy wynika głównie z klientów, umów i zespołu, a nie z majątku trwałego. Prognoza przygotowana do metody dochodowej jest jednocześnie podstawą analizy zdolności obsługi długu.
Wycena udziałów pod zastaw
Zastaw na udziałach w spółce z o.o. jest częstym zabezpieczeniem kredytu akwizycyjnego i finansowania od funduszu dłużnego. Finansujący pyta wtedy, ile jest wart konkretny pakiet, a nie cała firma. Wartość nominalna udziałów niewiele tu mówi, bo wynika z kapitału zakładowego, a nie z tego, co spółka zarabia.
W raporcie pod zastaw liczymy wartość kapitału własnego spółki, przeliczamy ją na zastawiany pakiet i opisujemy czynniki, które wpływają na jego zbywalność: czy pakiet daje kontrolę, czy umowa spółki wymaga zgody na zbycie, czy wspólnicy mają prawo pierwszeństwa. Te same pytania zada finansujący, gdyby kiedyś musiał zaspokoić się z udziałów. Więcej o samej metodzie na stronie wycena udziałów i akcji.
Bank ma własne zasady oceny
Trzeba to powiedzieć jasno: bank lub inny finansujący ocenia ryzyko według własnych procedur i modeli. Wycena zlecona przez firmę nie wiąże finansującego i nie jest gwarancją przyznania kredytu ani określonych warunków.
Wycena jest natomiast mocnym argumentem w rozmowie. Porządkuje dane, pokazuje wyniki po normalizacji, odpowiada na pytania, które analityk i tak zada, i przedstawia prognozę z uzasadnionymi założeniami. Dzięki temu rozmowa dotyczy konkretnych liczb, a nie ogólnych deklaracji. Przy zastawie na udziałach może też stanowić punkt odniesienia, jeśli finansujący akceptuje wyceny zewnętrzne.
Przed rozpoczęciem prac warto zapytać finansującego, jakich informacji oczekuje. Dopasujemy do tego zakres raportu.
Co zawiera raport dla finansującego
- Wartość przedsiębiorstwa i kapitału własnego, a przy zastawie wartość konkretnego pakietu udziałów.
- Skorygowane aktywa netto i, na życzenie, wartość likwidacyjną.
- Znormalizowaną EBITDA z opisem korekt.
- Wskaźniki zadłużenia i pokrycia obsługi długu w scenariuszu bazowym i ostrożnym.
- Czynniki ryzyka, które mogą wpłynąć na spłatę, i sposób, w jaki je uwzględniliśmy.
Do wyceny potrzebujemy sprawozdań finansowych za trzy ostatnie lata i danych za bieżący rok, zestawienia zadłużenia z harmonogramami spłat, umów leasingu, zestawienia majątku trwałego oraz budżetu lub prognoz. Jeśli firma nie przygotowuje prognoz, zbudujemy je wspólnie z zarządem. Pełną listę przesyłamy razem z propozycją współpracy.
Wynagrodzenie ustalamy indywidualnie po rozmowie, przed rozpoczęciem prac. To stała kwota niezależna od wyniku wyceny. Pełny raport przygotowujemy zwykle w dwa do czterech tygodni od otrzymania kompletu dokumentów.
Pytania o wycenę firmy dla banku
Czy bank wymaga wyceny firmy przy kredycie?
Przy typowym kredycie obrotowym bank zwykle opiera się na sprawozdaniach i własnym scoringu. Wycena firmy jest potrzebna częściej przy kredycie akwizycyjnym, zastawie na udziałach, refinansowaniu albo restrukturyzacji długu. Zanim ją zlecisz, zapytaj analityka banku, jakich informacji oczekuje, a my dopasujemy do tego zakres raportu.
Jak wycenić udziały pod zastaw?
Udziały w spółce, która nie jest notowana, wycenia się przez wartość całej spółki przeliczoną na konkretny pakiet. Liczymy wartość kapitału własnego metodą dochodową i porównawczą, a potem uwzględniamy, czy pakiet daje kontrolę i czy umowa spółki ogranicza zbycie udziałów. Finansujący widzi wtedy wartość zabezpieczenia, a nie tylko wartość nominalną.
Czy bank musi przyjąć wycenę zleconą przez firmę?
Nie. Bank ocenia ryzyko według własnych procedur i wycena zlecona przez firmę go nie wiąże. Uporządkowany raport z normalizacją wyników, prognozą i wskaźnikami obsługi długu odpowiada jednak na pytania, które analityk i tak zada, więc rozmowa toczy się wokół konkretnych liczb, a nie deklaracji.
Czym różni się wycena firmy od wyceny nieruchomości dla banku?
Wycena nieruchomości, czyli operat szacunkowy rzeczoznawcy majątkowego, ustala wartość konkretnego budynku lub działki. Wycena firmy ustala wartość działającego przedsiębiorstwa albo udziałów, łącznie z klientami, umowami i zdolnością do zarabiania. Gdy zabezpieczeniem jest nieruchomość, bank zleca operat, a gdy udziały albo przedsiębiorstwo, potrzebna jest wycena firmy.
Ile trwa wycena firmy dla banku?
Pełny raport przygotowujemy zwykle w dwa do czterech tygodni od kompletu dokumentów: sprawozdań za trzy lata, danych bieżących, harmonogramów spłat i budżetu. Jeśli bank czeka na dokumenty w krótszym terminie, powiedz o tym w pierwszej rozmowie, a termin ustalimy indywidualnie przed startem prac.
O tym, od czego zależy wynagrodzenie, piszemy na stronie ile kosztuje wycena firmy.
Rozmowa wstępna
Porozmawiajmy o wycenie dla finansującego
Zostaw dane kontaktowe. Zapytamy o rodzaj finansowania, oczekiwania finansującego i sytuację firmy, a potem przygotujemy propozycję zakresu, terminu i wynagrodzenia.
- Poufność od pierwszej rozmowy
- Na życzenie podpisujemy umowę o zachowaniu poufności, zanim przekażesz jakiekolwiek dane finansowe.
- Wynagrodzenie ustalone z góry
- Zakres i cenę znasz przed rozpoczęciem prac. Wynagrodzenie nie zależy od wyniku wyceny.
- Dokumenty dopiero po rozmowie
- W formularzu nie przesyłasz sprawozdań. Listę potrzebnych dokumentów dostaniesz razem z propozycją.
Wyceń firmę
Imię, nazwisko, telefon i e-mail wystarczą, żebyśmy mogli się odezwać.